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人民幣下跌 “外溢效應”收緊 大行入市支撐？
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人民幣中間價跌破6.5 創5年半新低
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易綱此前強調，央行從未放棄對匯率適時幹預
薛皎
[隨著在岸市場收漲以及離岸繼續走低，“兩岸”人民幣匯率價差已經擴大至1200點，再創2015年8月11日“新匯改”後最大價差水平，引發套利盤大肆湧動。]
2016年首個交易日，人民幣的持續貶值以及A股暴跌觸發熔斷機制兩件大事使中國市場再度成為全球關註焦點，外部市場不乏觀點認為人民幣匯率走勢已成為今年全球市場最大風險之一。
人民幣此輪下跌的確值得關註。雖然與去年8月11日“新匯改”時人民幣連續3天貶值3%的幅度相比，1月4日以來人民幣2天貶值0.44%的幅度並不突出，但不同的是，新匯改後，人民幣貶值壓力得到一次性釋放，收盤價與中間價點差縮小至20個基點，在岸與離岸人民幣匯價差明顯收窄。而目前，“兩岸”價差已持續擴大至1200個基點，離岸人民幣仍有進一步走低的趨勢。
目前市場最大的擔憂，不僅是對強勢美元重壓下未來人民幣走勢的不確定性，更大的顧慮是中國央行是否會減少幹預使匯市失去有力支撐。一名商業銀行外匯交易員對《第一財經日報》記者表示，人民幣即期匯率盤中觸及6.52時，明顯有大行入銀行車貸利率比較2016信貸年息信貸房貸花蓮信貸年息市支撐，或已觸及央行心理價位。
瑞銀財富管理大中華區首席投資總監胡一帆對《第一財經日報》記者表示，人民幣加入SDR後，央行的確表現出減少人民幣匯率幹預的決心，更多由市場決定匯率走勢，預計人民幣匯率隻是短期承壓，中期仍將穩健。此外，正如中國央行副行長易綱此前強調的，央行並未放棄對於匯率的適時幹預，“這個幹預的結果是使整個匯率的形成機制從有管理的浮動匯率，向今後進一步走向市場化的過程更加平穩。”
在岸人民幣收漲離岸繼續走低日元意外受追捧
1月4日，不僅是2016年首個交易日，也是人民幣外匯“夜盤”落地首日，然而在多重利空因素下，在岸與離岸人民幣大幅走低，不僅經歷瞭8月11日“新匯改”後最大震蕩，也屢屢刷新近5年來人民幣匯率最低水平；1月5日，在岸市場終於實現收漲，而離岸依然處於震蕩下行通道，6.65關口一度被擊穿。
在經歷“一夜驚魂”後，1月5日，在市場期待下，在岸人民幣對美元匯率終於以微漲收盤。
更令市場擔憂的是，隨著在岸市場收漲以及離岸繼續走低，“兩岸”人民幣匯率價差已經擴大至1200點，再創8月11日“新匯改”後最大價差水平，引發套利盤大肆湧動。
越來越多的“套利客”將人民幣轉入中國境內，以賺取在岸、離岸匯率差。1月4日，伴隨著人民幣大跌，香港隔夜銀行間拆借利率（Hibor）飆升3.26%至5.02%，漲幅創2015年9月29日以來最大。
“在岸、離岸人民幣之間的差價已經維持瞭一段時間，這一差距讓公司可以進行套利，將流動性帶回中國在岸市場。”渣打銀行債券策略師BeckyLiu在接受媒體采訪時說道。
一名商業銀行外匯交易員昨日在接受《第一財經日報》記者采訪時亦表示，套利盤近日又開始蠢蠢欲動，“兩岸”超過1000點的價差無疑會刺激套利盤出現，進而再次加劇在岸市場貶值壓力，市場現在最為關註的是6.55整數關口能否有效阻擋看空勢力。
與此同時，人民幣預期疲軟造成的外溢效應，也引發全球市場關註。“市場對人民幣匯率的變化比想象中敏感得多，”花旗私人銀行主管DavidBailin昨日表示，人民幣持續貶值成為全球資本市場的隱患。1月4日受人民幣大幅貶值影響，全球市場股市、匯市均出現明顯波動，但這一趨勢在昨日已得到明顯緩解。1月4日，印度盧比對美元大幅下滑0.7%，創近1年來最大跌幅；而昨日，印度盧比對美元僅微跌0.09%。此外，日元作為傳統的避險貨幣之一，近兩日則明顯受到追捧。
easy-forex中國區副首席交易官朱文灝對《第一財經日報》記者表示：“人民幣觸及4年來低點引發的不安情緒促使交易商買入日元避險”。目前，日元對美元攀升至11周高位，對歐元亦觸及4月來最高。
央行從未放棄幹預
昨日，有報道稱中國央行入市幹預以提振人民幣，通過大型國有銀行買入人民幣賣出美元。
一名商業銀行外匯交易員也對《第一財經日報》記者表示，人民幣即期匯率盤中觸及6.52時，明顯有大行入市支撐，或已觸及央行心理價位。
央行是否仍將幹預外匯市場以及未來將如何幹預？這成為自去年12月初人民幣連續下跌以來，市場最為關心的問題。
“市場認為央行再次成為匯率風險的主要來源。”興業證券宏觀分析師王涵在報告中表示，“新匯改”時，市場普遍認為，市場本身的風險大於央行調控中間價的風險。而1月4日央行意外大幅下調人民幣中間價後，市場對央行匯率政策的恐慌情緒上升，期權隱含波動率曲線在短端出現倒掛，顯示市場認為央行再次成為匯率風險的主要來源。
“雖據測算央行有足夠實力防止系統性風險的產生，但近期央行態度的邊際變化需持續關註。”王涵說道。
中金公司在昨日報告中亦提出，政策不確定性抬高風險溢價，使人民幣短期承壓。
然而，正如易綱在人民幣納入SDR吹風會上所強調的，央行並未放棄對於匯率的適時幹預。
“在匯率改革的過程中，我們會發現正常雙向的波動是不可避免的，但如果這種波動超過一定的幅度，或者說有一些在國際貨幣基金組織討論的國際收支發生異動的情況下，或者是國際資本流動發生異動的情況下，那麼央行還會果斷地進行適當的幹預。”易剛說道。
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新聞來源http://finance.qq.com/a/20160106/010509.htm
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