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車貸彰化埔心車貸民新指數雙雙回落 供給側有效投入仍顯不足



民新指數雙雙回落 供給側有效投入仍顯不足

邵海鵬

11月，民生新供給制造業綜合指數(民新制造業PMI)為42.4%，較上月下降0.9個百分點。非制造業商務活動指數(民新非制造業PMI)為42.9%，較上月下降1.3個百分點。整體看兩個指數均結束瞭連續回升態勢，不過略低於預期。

中國民生銀行與華夏新供給經濟學研究院21日聯合發佈《2015年11月份民生新供給宏觀經濟指數(制造業)》、《2015年11月份民生新供給宏觀經濟指數(非制造業)》給出上述數據。

民新PMI是能夠連接微觀和宏觀的新型先行指數。由中國民生銀行研究院院長黃劍輝牽頭的研究團隊撰寫解讀報告稱，季節性需求回落是本月民新指數回落的重要原因。微觀層面看，制造業企業的困難要大於非制造業企業。宏觀層面看，美元加息預期與“新常態”下新型驅動力尚未有效形成也是指數回落的關鍵因素。黃劍輝同時也是中國新供給經濟學50人論壇副秘書長、中國人民大學重陽研究院高級研究員。

季節效應是主因南投縣卡債強制扣薪

從趨勢上看，11月民新PMI持續處於榮枯線以下，且在連續兩月出現回升態勢後又出現下降，這表明經濟下行壓力在小幅波動中持續存在。華夏新供給經濟學研究院院長賈康認為，小微企業經營表現持續低迷，期待更多穩增長政策發力；大中型民營企業表現貸款利率最低銀行公務人員優惠房貸信貸年息相對較好，代表瞭未來中國經濟最有活力的方面；總體融資環境有所改善，穩增長貨幣政策效果有望隨後顯現。

分規模看民新非制造業PMI，大型企業為46.7%，中型企業為45.1%，小型企業為41.9%，微型企業為41.8%。這表明我國非制造業企業的經營狀況依然面臨下行壓力，但大中型企業表現相對較好，小微企業依舊表現偏弱。

上述報告稱，11月份PMI指數回落，季節效應可能是主因。一般在“金九銀十”後企業往往面臨下遊需求的階段性減弱。

報告稱，目前看民新指數的波動率要明顯高於統計局PMI，略高於財新PMI，因此季節效應可能也會被放大。

除瞭“金九銀十”後企業往往面臨下遊需求階段性減弱的季節性因素外，上述報告稱，受美元加息預期影響，我國近期再次面臨資本外流影響，並在一定程度上改變瞭實體經濟主體的預期。企業存在主動降庫存、降投資的跡象。這一點，在重資本、重投入的制造業表現更為明顯。

此外，實體經濟的新型驅動力尚未有效形成，經濟發展供給側的人力資源、資金有效投入仍明顯不足。突出表現在農民工市民化的進程較慢，以及地方融資平臺嚴格規范後，地方基礎設施建設尚未形成新的有效融資渠道，這些問題需要采取有力措施加快解決，否則將在今後一段時間內繼續影響實體經濟的復蘇。

下月指數有較大回升可能性

報告認為，結合目前宏觀整體形勢來看，在內、外需不足的情況下，當前實體企業的生產經營仍整體處於下降築底趨勢當中，貨幣與財政政策見效也有一定時滯，這也是本月PMI結束連續回升的另一個原因。總體看，由於季節效應是主因，對民新PMI指數的回落不必過於悲觀，在經濟整體逐步見底的大趨勢下，12月PMI有較大回升可能性。

賈康認為，總體看來，民新指數出現在連續兩個月回升之後又雙雙下滑，且其中多項結構性指標出現下降，表明當前我國經濟下行探底的過程尚未完成，且有新近下行因素加重跡象，期待調控部門加大穩增長措施的力度；但企業融資成本環境的改善，和非制造業企業的固定資產投資預期的持續改善，表明我國宏觀經濟中供給側的動力有一定釋放，結合已有管理當局加強“有效投資”和下調隔夜與七天常備借貸利率的信息，上月做出的我國經濟有望在今年底或稍晚實現這一輪下行並企穩的基本判斷仍可不變，時間節點的預測在概率上則可適當後移。

因此報告建議，應結合“十三五”規劃著力推動加大供給側結構性改革力度，加快構建開放型經濟體和創新驅動新型驅動力。同時，采取清理稅費等有效措施為企業切實減負；推動加快構建能夠支撐“十三五”期間增加公共產品有效供給的地方政府新型投融資機制；著重從財政政策方面發力，研究采取有效措施加快農民工市民化進程。

新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20151124/010923830067.shtml
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